受美国11月非农就业数据好于预期影响

北京时间上周五晚间，美国劳工部宣布，11月非农就业人数环比增加20.3万人，失业率从7.3%下降至7.0%。好于预期的数据提振了市场信心，有关美联储将缩减QE的市场预期再度燃起。受此影响，美股上周五大幅收高，道指收复16000点关口；纽约黄金期价当天一度大幅“跳水”，但随后又快速拉升，最终收复失地。

“继10月之后，11月美国非农就业数据再度超预期改善，显示出美国就业市场强劲复苏的势头。”一德期货宏观经济研究员寇宁对期货日报记者表示，10月份美国劳动参与率曾创下35年来的新低，11月的这一比率尽管有所反弹，但仍低于9月的水平，说明美国就业市场仍缺乏实质性的改善，“这是当晚黄金价格呈"V"字形走势的主要原因”。

对于美联储是否会很快开始缩减QE，宏观经济分析师李富表示，目前美国通胀尚无走高迹象，经济的稳定程度并未满足美联储缩减QE的条件，加之美国劳动参与率仍无实质性提高，因此预计QE缩减的时间点或在明年1月以后。

尽管难以激活美联储的QE缩减计划，但当天公布的美国非农就业数据会从其他方面影响大宗商品走势。寇宁认为，一方面，美国非农就业数据的走强与近期普遍好转的美国经济数据一起，增强了市场对美国经济复苏的预期，从而会对大宗商品价格形成一定的支撑。但另一方面，越来越强的QE缩减预期会导致美元走强，从而对大宗商品价格构成直接压力。

分析人士普遍认为，美联储缩减QE导致的全球紧缩以及美国经济复苏不及预期的风险，将是2014年全球经济面临的最大风险因素。中期研究院宏观经济研究员李莉认为，经过多次的“演习”，目前金融市场的波动幅度已降至美联储所期待的范围内。对于金融市场而言，更大的风险在于当QE退出后，如果美国经济复苏情况出现倒退，不排除美联储重启甚至加码QE，这必然会再次引起市场的剧烈波动。此外，如果美国经济复苏势头良好，美联储维持低利率的承诺是否会兑现，也是未来影响依赖流动性支撑的美股等高风险资产价格的重要因素。对新兴市场国家而言，只有更好地适应和应对美国流动性变化的冲击，调整自身经济增长结构并处理既有的金融资产风险，才能避免受到严重影响。

“QE退出后，随着新兴经济体逐渐走出美国货币紧缩的影响，全球经济和大宗商品或将迎来真正的大底部。”李富如是说。