【行情回顾】

周二贵金属继续以震荡下行为主。伦敦金表现较弱，开盘1289.53，收盘1283.82，最高1292.79，最低1277.73，跌幅0.48%；白银相对较强，抗跌性突出，开盘3847，收盘3852，最高3871，最低3824，涨幅0.1%。

【宏观分析】

美国经济继续呈现强劲反弹，尤其是就业和消费。最新一期公布的美国当周初请失业金人数录得近7年低位，并远低于市场预期的增幅；同时，美国3月零售销售和企业销售分别创下2012年9月和2013年5月以来最大月度升幅， 3月消费者物价指数亦继续攀高，均超出此前市场预期。我们认为，何时加息并不重要，重要的是在如今就业改善、消费强劲向好的背景下，美联储加息的预期已经越来越稳固，这令银价上方的空间始终承压。

欧元区经济在一季度制造业强劲的表现过后，最新公布的德国4月经济景气指数下滑显著，这对于白银而言意味着，欧元区对其工业需求的提振正在面临走弱的风险。与此同时，中国一季度多个宏观指标的表现一般，同样削弱对白银制造业需求的提振。

投资者情绪方面，中国货币的供应状况令短期投资者的抛空情绪有所上升，3月M2增速同比增长12.1%，分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点。而最新的持仓亦显示，在过去一周，COMEX基金白银净多持仓较前周的1.3万手下滑至0.9万手，净多头持仓占比也跌至7周的低位4.4%，显示近期空头氛围的再度积聚。

尽管乌克兰局势在短暂缓和之后再度紧张，然而我们认为助涨白银极为有限。本周一我们看到，伦敦金价格相比白银更为滞跌。我们认为，乌克兰此番危机的演变过程犹如“温水煮青蛙”，特别是对于白银市场的冲击正在越来越趋弱，银价也就难以得到来自避险需求的更多刺激。

【技术分析】

伦敦金：昨日小幅下跌。价格在5日均线附近受到压力回落，下方在前期低点附近1277附近得到支撑，伦敦金从理论目标位看，下方目标在1243附近。今日或有反弹，反弹高点还是看5日均线附近，在此位置可以进空单。