随着美国金价下跌到4年半以来的低点，市场上充斥着大量的利空消息。比如，美联储退出量化宽松政策，使得美元节节走高、一度作为全球经济发动机的新兴市场增长前景充满不确定性、作为黄金大买家的ETF持仓量不断走低……美国黄金市场看上去已经直接跳过深秋，进入寒冷的冬季。

甚至有迹象显示，目前的情况和去年4月有相似之处，有人预测一场“断崖式”的下跌甚至可能将黄金价格拉低到每盎司900美元附近。

其实，在空头情绪主导市场的时候，恐慌总是更容易左右投资者的判断，以至于掩盖一些还算积极的信号。比如，就在美联储退出实行了三轮的量化宽松政策两天后，全球第三大经济体—日本，其央行却出人意料地反其道而行之，进一步扩大了自身量化宽松政策的规模。

日本央行每年将用新发行的货币，购买价值80万亿日元（约合4.4万亿元人民币）的日本债券，这无疑为风险厌恶型的投资者释放出明确的信号—日本的经济仍没有想象中的健康。

确实，日本的情况和美国大相径庭。美国以经济势头强劲为由，结束了美联储历时6年的债券购买行动，从而成为经济复苏过程中一座重要的里程碑。而在日本，随着“安倍经济学”效应的递减，日本再次面临经济下滑的风险，因此不得已再次出招，以将借贷成本保持在较低水平，鼓励消费，最终推动通货膨胀和增长。

进一步的宽松使得日本央行的表内资产已达到相当于日本经济总量近60%的水平，这是美联储所没有达到的规模。然而即使如此，这种程度的量化宽松的刺激效果还有待观察。主权信用评级机构惠誉就表达了对日本经济前景的担心，该机构称，在实现更为强劲且更可持续的经济增长方面，“安倍经济学”改革政策的成功是不确定的。

值得注意的一点是，在去经济危机的过程中，各国央行已经取代财政部发挥着越来越直接的作用。由于央行本身也是黄金这一避险资产的主要买家和持有方，因此，央行的一举一动都牵扯到黄金市场的波动。目前，美联储和与日本央行在对待量化宽松政策的背离选择，造成的另一个结果已经在外汇市场上体现出来，即美元在不断走强，彭博美元指数攀升至5年来的高点，日益升高的借款成本降低了黄金的吸引力。

投行摩根士丹利表示，美元走强是结构性的，其受到美国经济增长和利差的支撑，美元涨势将维持数年，且可以作为对美联储提前收紧货币政策，或者全球经济增长进一步减速的潜在对冲。但另一方面，作为全球主要货币的日元和欧元，却都在连续贬值，韩国等日本亚洲邻国也在考虑本币贬值的可能，在对一场小范围的“货币战争”的担忧下，又能在一定程度上催生黄金保值和避险的需求。

在量化宽松的层面上，虽然美国的退出，让金价承压，而日本央行仍在继续加码。值得注意的是，欧洲央行也在考虑是否继续扩大量化宽松范围。

在欧洲“稍息”，日本“前进”的基础上，美国“立定”对金价带来的负面影响已经被大大削弱。