截至7月24日收报，伦敦金跌破1100美元/盎司，一度触及2012年2月以来的最低点1077美元/盎司；而COMEX黄金期货行情报收1085.6美元/盎司，比2011年时的最高点1889.7美元/盎司累计下探了43%。究竟是什么原因导致现货黄金（伦敦金）价如此颓势？

美元走强、全球经济放缓推动黄金价格下探

7月17日，国内6年来首次公开披露央行的黄金储备，导致黄金市场出现大量抛售。尽管出炉的数量——1658吨，较2009年大幅上行了60%，但市场的原本预测期望实际上是这一数字的两倍之多，这引发了黄金市场的失望情绪。

与原油相同，国际黄金以美元计价。这意味着，由于黄金市场行情是以美元标价，美元升值会促使伦敦金价格下探。在经历了金融危机重创之后，美国经济开始恢复，近来美国良好的数据正支撑起市场对于美国联邦储备年内启动加息的预测期望，美元行情继续上扬。截至7月24日，美指上升0.2%，该指数已经连续第五周攀升，创下去年12月以来最长连涨走势。而与美元升值形成鲜明对比的，是包括黄金在内的以美元计价的商品纷纷贬值。在7月24日的交易中，COMEX交易最活跃的黄金期货合约(8月合约)收于1085.5美元/盎司，下跌幅度近0.8%。

此外，美元资产与黄金互为替代投资工具。美元走强，人们持有美元的意愿增加；同时，美元趋势偏强往往代表美国中国经济形势强劲，人们对债券股票等金融资产的热情高涨，此时黄金的保值需求十分微弱。因此，黄金市场惨遭抛售。CFTC最新经济数据显示，截至7月21日当周，对冲基金等大型机构投资者手持的黄金期货及期权长线净多方头寸大量减少，转而成为净空方11345手，这是CFTC在2006年有经济数据报告以来，历史上首次进入净空方持仓的状态。

利率上升

美国联邦储备打算加息的不利消息已经对全球金银市场造成了打击。美国联邦储备主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在7月15日的国会证词中指出，就业市场好转以及经济愈发良好使得美国联邦储备有可能今年晚些时候加息，她还暗示美国联邦储备最早将于9月加息。利率上升对于固定收益类等付息资产来述是一个利于多头消息，但却对商品等不计息资产造成冲击。利率上升，持有黄金的吸引力下滑，从而导致黄金价格下探。

对美国联邦储备加息的预测期望已经继续了数月，黄金市场的恐慌也已逐渐升温，金价跳水在一定程度上反映了市场的消极情绪。那么，假设9月联邦基金利率上升四分之一甚至一个百分点，金价会被进一步拉低吗？我们应该认识到，市场对新的消息和预测期望的反应是迅速的，在利率上升之前，市场已经消化掉了有关利率上升的预测期望，反映在黄金市场，则是伦敦金价格的连续下探。那么，当美国联邦储备正式加息时，黄金市场的短时间反应则不会过于强烈。

此外，美国联邦储备已经解释述，只有当其确定通胀走高时才会采取加息政策。若利率和通胀率同时上行且上涨幅度相同，实际利率则保持不变。那么，持有黄金并不会对投资者造成机会成本。